從煙雨江南擬申請(qǐng)終止掛牌，解讀新三板掛牌“圍城”

2018年的這100天，新三板掛牌企業(yè)煙雨江南（871448）發(fā)生了很多事情。1月12日，重大資產(chǎn)重組停牌；4月3日，終止重大資產(chǎn)重組；4月9日，擬申請(qǐng)終止掛牌。

新三板自2016年12月19日正式進(jìn)入萬家時(shí)代，截至今日，掛牌公司總量已達(dá)11541家。盡管已是萬家的海量市場(chǎng)，想進(jìn)來的公司還是不少。

這有點(diǎn)讓人想起錢鐘書老先生筆下的《圍城》，城外的人想進(jìn)去，城里的人想出來。

婚嫁風(fēng)向標(biāo)計(jì)了一下，終止掛牌的原因無非這幾類：轉(zhuǎn)板上市、被并購(gòu)、公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略變化、未披露定期報(bào)告。

4月9日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，寧波煙雨江南文化創(chuàng)意股份有限公司發(fā)布《關(guān)于擬申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的公告》，公告內(nèi)容如下：

寧波煙雨江南文化創(chuàng)意股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）因配合公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，經(jīng)管理層慎重考慮，公司擬申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

公司于2018年4月9日召開了第一屆董事會(huì)第十六次會(huì)議審議通過《關(guān)于申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的議案》、《關(guān)于提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)全權(quán)處理公司申請(qǐng)股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌相關(guān)事宜的議案》，具體內(nèi)容詳見公司于2018年4月9日披露的《第一屆董事會(huì)第十六次會(huì)議決議公告》（公告編號(hào): 2018-010）。 上述議案已提請(qǐng)公司即將于2018年4月24日召開的2018年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議。

煙雨江南新三板歷程：

2016年9月2日消息，寧波煙雨江南文化創(chuàng)意股份有限公司（煙雨江南）已于近日正式申請(qǐng)新三板掛牌。

2017年7月21日，寧波煙雨江南文化創(chuàng)意股份有限公司正式掛牌新三板。

2017年8月17日，煙雨江南（871448）在北京金融大街金陽大廈儀式大廳，舉行掛牌敲鐘儀式。

2018年1月12日，煙雨江南披露了《寧波煙雨江南文化創(chuàng)意股份有限公司重大資產(chǎn)重組停牌公告》。

2018年4月3日，公司召開第一屆董事會(huì)第十五次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的議案》。

2018年4月9日，因配合公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，經(jīng)管理層慎重考慮，煙雨江南擬申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）終止掛牌。

終止重大資產(chǎn)重組

經(jīng)公司向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司申請(qǐng)，煙雨江南于2018年1月12日披露了《寧波煙雨江南文化創(chuàng)意股份有限公司重大資產(chǎn)重組停牌公告》（公告編號(hào)：2018-003），公司股票自2018 年1月15日起暫停轉(zhuǎn)讓，暫定恢復(fù)轉(zhuǎn)讓的最晚時(shí)點(diǎn)為2018年4月13日。

自公司股票暫停轉(zhuǎn)讓之日起，公司及有關(guān)各方積極推進(jìn)本次資產(chǎn)重組各項(xiàng)工作，但鑒于目前公司及標(biāo)的公司的戰(zhàn)略調(diào)整，本次重組事項(xiàng)交易各方未能就交易可行性等關(guān)鍵環(huán)節(jié)達(dá)成一致性意見，公司認(rèn)為目前繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的條件暫不成熟。為保護(hù)公司全體股東利益，經(jīng)各方友好協(xié)商，決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

2018年4月3日，公司召開第一屆董事會(huì)第十五次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的議案》， 本議案無需提交股東大會(huì)審議。

煙雨江南三年業(yè)績(jī)一覽：

2014年度：營(yíng)業(yè)收入496.67萬元，凈利潤(rùn)15.15萬元

2015年度：營(yíng)業(yè)收入1540.56萬元，凈利潤(rùn)167.77萬元

2016年度：營(yíng)業(yè)收入1737.77萬元，凈利潤(rùn)99.83萬元

解密新三板終止掛牌熱

新三板自2016年12月19日正式進(jìn)入萬家時(shí)代，截至今日，掛牌公司總量已達(dá)11541家。

盡管已是萬家的海量市場(chǎng)，想進(jìn)來的公司還是不少。然而，如果我們把目光稍微轉(zhuǎn)移，會(huì)發(fā)現(xiàn)另一番景象。

根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)：2017年，709家新三板公司終止掛牌，而2016年只有56家。從終止掛牌公司數(shù)量占全部掛牌公司的比例情況看：近年來呈明顯增加態(tài)勢(shì)，2015年為0.25%，2016年為0.55%；2017年達(dá)到6.1%。

這有點(diǎn)讓人想起錢鐘書老先生筆下的《圍城》，城外的人想進(jìn)去，城里的人想出來。

圍城里的人兒他為啥要出去？婚嫁風(fēng)向標(biāo)統(tǒng)計(jì)了一下，終止掛牌的原因無非這幾類：轉(zhuǎn)板上市、被并購(gòu)、公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略變化、未披露定期報(bào)告。

自2014年起，被并購(gòu)開始成為掛牌公司摘牌的主要原因之一，到了2016年，“配合公司發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整”成為掛牌公司申請(qǐng)摘牌更冠冕堂皇的理由。

什么樣的人他出城了？事情講到這里，我們還只停留在表象。行為背后的故事也許更值得玩味。到底什么樣的人他想出城？

1、高富帥和白富美，轉(zhuǎn)板是心中不滅的夢(mèng)

對(duì)于很多新三板上的“高富帥”和“白富美”，動(dòng)不動(dòng)就定增募資幾千萬的，新三板沒有滿足他們的需求，轉(zhuǎn)板也就成為一個(gè)自然而然的選擇了。

2、中產(chǎn)階級(jí)，被并購(gòu)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇

對(duì)于業(yè)績(jī)表現(xiàn)沒有達(dá)到高富帥和白富美水平，但又處于中產(chǎn)階級(jí)的新三板公司來說，轉(zhuǎn)板上市有難度，那么被并購(gòu)看起來就是一個(gè)最優(yōu)選擇了。

3、被忽略的孩子，與其被埋沒不如自找出路

當(dāng)一個(gè)人不能優(yōu)秀到成為人群中的焦點(diǎn)或者至少能自然引起一些人的注意時(shí)，想要出人頭地，就只能靠自己了。俗話說，“不能在沉默中爆發(fā)，就會(huì)在沉默中滅亡”，這句話對(duì)于新三板上那些被忽略的掛牌公司來說同樣適用。掛牌有成本，與其坐以待斃，不如自尋出路。

4、犯了錯(cuò)的，不走也得走

都說新三板是一個(gè)最具包容性的市場(chǎng)，但是包容也是有限度的，犯了錯(cuò)的，該走就走。不少企業(yè)因未能按時(shí)披露定期報(bào)告而主動(dòng)申請(qǐng)終止掛牌，或被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強(qiáng)制摘牌。

萬家的時(shí)代，掛牌公司有進(jìn)有退，這是新三板向健康、穩(wěn)健發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。不過，新三板公司摘牌后，中小股東的權(quán)益如何得到保障？這是一個(gè)不容忽視的問題。

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